盡管2016年10月后多輪密集調(diào)控令房地產(chǎn)市場熱度下降，但受益于前三季度的量價齊升，同時考慮到銷售確認(rèn)收入的時間差，2016年房地產(chǎn)上市公司業(yè)績普遍同比大幅改善。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日收盤，按照申萬二級分類，在129家地產(chǎn)上市公司中，已有95家公布了2016年業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報。其中，預(yù)喜企業(yè)家數(shù)（包括續(xù)盈）達(dá)到67家，占比7成以上?？紤]到近年來多家中小上市房企已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型，目前房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以消化存量項目為主，因此行業(yè)預(yù)喜比例實際將高于7成。

從業(yè)績方面看，核心開發(fā)商業(yè)績增長迅速，行業(yè)集中度和業(yè)績分化程度進(jìn)一步提升。同時，房企“增收不增利”的局面仍將繼續(xù)。展望2017年，行業(yè)龍頭企業(yè)仍然看好一二線的需求和三四線去庫存的市場機(jī)會。

部分開發(fā)商業(yè)績亮眼

在上述95家公司中，凈利同比增速超過100%的公司有35家。這類公司大多數(shù)是中小房企，業(yè)績大幅增長的原因主要是由于項目達(dá)到收入結(jié)轉(zhuǎn)條件、投資性收益以及處置資產(chǎn)收益。

部分核心開發(fā)商業(yè)績同比大幅增長。金地集團(tuán)預(yù)計2016年凈利潤同比增長85%到105%。若以公司2015年凈利潤32億元計算，2016年凈利預(yù)計在59.2億元-65.6億元。業(yè)績增長主要是由于房地產(chǎn)項目結(jié)算利潤增長。

另一家利潤大幅增長的上市大型房企是招商蛇口。公司預(yù)計2016年凈利潤在93億-98億元；同比增長91.75%-102.06%。公司表示，全額合并原招商局地產(chǎn)利潤以及報告期內(nèi)銷售結(jié)轉(zhuǎn)面積和收入大幅增長，是公司利潤增長的主要原因。

從目前的情況看，凈利規(guī)模最大的是保利地產(chǎn)，公司2016年實現(xiàn)營收1548.4億元，同比增長25.45%；凈利潤為124.1億元，同比增長0.54%。

國泰君安研報顯示，其重點(diǎn)監(jiān)測的37家核心開發(fā)商，2016年銷售總額達(dá)到2.43萬億元，較2015年同期銷售額1.48萬億同比上漲64%；2016年總銷售面積達(dá)2.02億平方米，較2015年同期1.34億平方米同比上漲51%；2016年整體均價為11998元/平方米，較2015年整體均價10997元/平方米同比上漲18%。其中，中國恒大銷售總額及銷售總面積雙雙奪冠，銷售總額為3734億元，同比上漲85%；銷售總面積為4469萬平方米，同比上漲75%。

同時，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。國泰君安指出，其追蹤的龍頭開發(fā)商（恒大地產(chǎn)、碧桂園、萬科A、保利地產(chǎn)、中國海外發(fā)展）銷售總額占2016年全年商品房銷售總額11.5%，較去年10.4%的市占率同比上升1.1個百分點(diǎn)；銷售面積總額占全年商品房銷售面積總額9.3%，較去年7.2%的市占率同比上升2.1個百分點(diǎn)。其中，恒大地產(chǎn)、碧桂園、萬科A銷售額成功跨越3000億元。

增收不增利料持續(xù)

來自中原地產(chǎn)的研究數(shù)據(jù)顯示，132家上市房企2016年前三季度合計營業(yè)收入為8780.5億元，凈利潤只有687.8億元，平均利潤率跌至7.8%；2016年上半年，130家房企的凈利潤率為8.15%，而即使在成交相對低迷的2015年同期利潤率也有10.1%。

從目前的2016年業(yè)績快報看，多家房地產(chǎn)公司營業(yè)利潤增速小于營收增速。這意味著這些公司項目的毛利率不夠理想，房企增收不增利的局面或?qū)⒊掷m(xù)。

保利地產(chǎn)業(yè)績快報顯示，公司全年營收和凈利潤同比增速分別為24.45%和0.54%。保利地產(chǎn)表示，公司已銷售的房地產(chǎn)項目在年內(nèi)竣工交付并結(jié)轉(zhuǎn)收入。由于結(jié)轉(zhuǎn)項目毛利率下降，營業(yè)利潤增幅低于營業(yè)收入增幅。

此外，南國置業(yè)和合肥城建均表示，報告期內(nèi)，部分結(jié)轉(zhuǎn)項目毛利率較低，加之部分項目銷售和管理費(fèi)用上漲，導(dǎo)致凈利增速不及營收增速。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，房地產(chǎn)企業(yè)雖然收獲了銷售額歷史最高的一年，但三季度在市場依然高溫的情況下出現(xiàn)利潤率下調(diào)，除了7-8月淡季影響外，最主要原因是地價高企侵蝕利潤，房企的風(fēng)險越來越大。

兼并重組料繼續(xù)活躍

2017年1月房企銷售數(shù)據(jù)仍然較為喜人。中原地產(chǎn)的研究數(shù)據(jù)顯示，在已公布1月份銷售業(yè)績的31家房企中，大部分的銷售金額同比上漲超過50%。31家房企1月份合計銷售金額為2692.96億元，較去年同期的1590億元上漲了69.3%。根據(jù)記者了解到的情況，1月房企銷售業(yè)績大幅度增長，主要是不少企業(yè)在1月份結(jié)轉(zhuǎn)了去年末預(yù)留的銷售業(yè)績。由于2016年開發(fā)商銷售并未全部結(jié)算，2016年地產(chǎn)銷售帶來的利潤流將在中短期內(nèi)持續(xù)改善房地產(chǎn)行業(yè)的整體盈利情況。整體看，實際上1月份大部分城市銷售數(shù)據(jù)處于低位，預(yù)計2017年多數(shù)房企將面臨比較大的市場回調(diào)壓力。

1月銷售數(shù)據(jù)同時顯示，第一梯隊和第二梯隊的差距進(jìn)一步拉大。這意味著房地產(chǎn)寡頭局面正在形成，分化局面將進(jìn)一步加劇。

而從龍頭房企2017年的銷售目標(biāo)及拿地動作來看，龍頭房企對2017年預(yù)期仍然較為樂觀。據(jù)了解，中國恒大目前將2017年銷售目標(biāo)定為4500億元，同比增速約20%，低于前期增速。融創(chuàng)中國目標(biāo)2100億元，同比增長35%。新城控股近期則宣布2017年銷售目標(biāo)為850億元，同比增長30%。而綠地控股則明確房地產(chǎn)主業(yè)在2017年至少要保持15%-20%的增長。

拿地方面，龍頭房企2016年積極儲備將為2017年的銷售奠定良好基礎(chǔ)。研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至去年11月底，萬科拿地投入金額高達(dá)1299.14億元，共獲得2285.60萬平方米土地。拿地面積較上年同期上升24%；不過，拿地平均樓面價由上年同期的3807元/平方米升至5684元/平方米。其中，萬科在一二線重點(diǎn)城市拿地面積和金額占比均超8成，部分三四線城市也集中于市場較好的佛山、東莞、無錫、泉州等地?；狙永m(xù)聚焦一二線重點(diǎn)城市的布局戰(zhàn)略。

碧桂園公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年前11月，碧桂園新增土地建筑面積高達(dá)7686.9萬平方米，購地金額高達(dá)1497.57億元。

隨著土地成本、財務(wù)成本的上升，中小房企持續(xù)發(fā)展的壓力將越來越大，預(yù)計行業(yè)兼并重組將繼續(xù)活躍。資料顯示，融創(chuàng)2016年通過收購為全年總拿地貢獻(xiàn)了近5成，并實現(xiàn)了在上海等城市的布點(diǎn)突破。高盛高華證券的研究報告顯示，預(yù)計2017年一季度前后，房地產(chǎn)行業(yè)龍頭將更加活躍地參與整合收購杠桿率較高或盈利能力較弱的企業(yè)。

國泰君安研報認(rèn)為，隨著行業(yè)近幾年整體利潤增速的下滑，房企業(yè)務(wù)類型和布局的調(diào)整也將逐漸完成。龍頭開發(fā)商由于其競爭優(yōu)勢和市占率的不斷提升，業(yè)績?nèi)杂泻艽蟮脑鲩L空間。隨著城鎮(zhèn)化和人口遷移的趨勢越發(fā)明顯，大型房企和區(qū)域龍頭仍有較大的機(jī)會。